在“穩增長(cháng)”政策及行業(yè)淡旺季切換的背景下，我們認為對需求不必過(guò)于悲觀(guān)。從全年需求復蘇節奏來(lái)看，我們認為3-4月為淡旺季切換階段，疊加基建項目陸續開(kāi)工，需求將呈現脈沖式上行;5-8月為行業(yè)傳統淡季，我們預期屆時(shí)鋼材需求將環(huán)比小幅回落;而到9月份，是鋼鐵行業(yè)比較大的機會(huì )，整個(gè)地產(chǎn)基本面可能見(jiàn)底，將迎來(lái)新一輪復蘇周期。
 

　　短期產(chǎn)量邊際回升，中長(cháng)期產(chǎn)能擴張周期結束

　　短期來(lái)看，基于“穩增長(cháng)”及3.15限產(chǎn)放開(kāi)，鋼材供給將短期邊際回升。中長(cháng)期來(lái)看，我們認為碳達峰時(shí)間點(diǎn)推遲僅影響短期情緒，行業(yè)嚴禁新增產(chǎn)能的要求并未改變，未來(lái)鋼鐵產(chǎn)量上升的空間較小，我們預期短期鋼鐵供給端向上的彈性不大。

　　需求將跑贏(yíng)供給，庫存進(jìn)入下降通道

　　假設供給端短期向上的彈性為5%，而需求端考慮到基建拉動(dòng)疊加淡旺季切換，我們預期將至少有5-10%的增幅，我們認為短期鋼材需求將大概率好于供給，庫存將進(jìn)入下降通道。價(jià)格有望震蕩上行，企業(yè)利潤不必過(guò)于悲觀(guān)。